21世纪经济报道记者独家获得的一份银行理财代销规模数据显示，2025年12月，11家全国性银行代销理财规模13.46万亿元，较11月下降1.05%，较年初增长10%。从年末两个月的数据来看，银行理财仍然呈现“季末收缩”特征。从全年数据来看，理财规模增长背后“存款搬家”逻辑仍然较强。
其中，邮储银行增势强劲，全年增幅达27.2%，增速在统计内的11家银行中居于首位，且断层式领先，增速第二的是冠有“零售之王”之称的招商银行，其较年初增长12.2%。业内人士分析，发力广泛且下沉的渠道、战略重心转向“产品配置”等或成大幅增长的关键。
从绝对代销规模上来看，2025年12月，招商银行以4.41万亿元的规模独占鳌头；第二梯队，中信、兴业、邮储、交行、民生规模也在万亿以上，其中中信、兴业分别达到1.5万亿、1.3万亿的量级，另外三家均在1万亿级别；浦发、光大、平安三家规模接近万亿，分别在8000万到9300万水平；华夏、广发规模较低，分别为3400万及1600万左右。
11家银行理财代销座次较年初相对稳定，仅邮储银行实现“飞升”，超越交行、民生、浦发，由年初的第7位升至年末的第4位。
纳入统计的11家全国性银行共包括2家国有行及9家股份行，分别为：邮储银行、交通银行、招商银行、兴业银行、中信银行、浦发银行、民生银行、光大银行、平安银行、华夏银行、广发银行。
邮储银行理财代销规模为何劲增？
从单家银行的全年规模增长情况来看，邮储以27.2%的增速“领跑”，表现颇为亮眼，在11家全国性银行中稳居第一。此外，招行、华夏2家银行增速也均在10%以上。
21世纪经济报道记者采访了解到，邮储银行零售理财的高增速，与其近年来在总行层面推进的一系列改革密切相关。邮储银行一位总行人士向记者表示，过去一年，总行持续扩大理财代销渠道，大力推动零售理财代销业务发展，大大拓展了零售业务量。
渠道优势也是邮储银行的重要支撑。上述人士指出，邮储银行拥有约4万个营业网点，客户基础广泛且下沉特征明显。在居民存款集中到期、风险偏好整体偏稳的背景下，低波动理财产品对存款客户形成了较强吸引力，成为定期存款之外的重要替代资产，这一变化直接推动了零售理财规模的快速增长。
这种说法也得到了某国有大行理财子公司投资经理的印证。该经理向记者分析称，2025年中邮理财规模增速接近30%，在大行理财子中名列前茅。“目前理财产品风格稳健，非常契合下沉市场客户的风险偏好。”
华中地区某地市邮储银行分行负责人告诉记者，2025年初，行里在总行层面新设了“财富管理部”，将战略重心从“产品销售”转向“产品配置”，开始致力于高净值客户的服务。“以前我们主要任务是‘卖产品’，现在导向变了，要求转向‘产品配置’，要做客户的投资顾问，并将高端客户经营作为重要突破口。”
该负责人称，总行将财富管理定位为应对净息差持续收窄、推动业务轻型化转型的重要抓手。据其透露，邮储银行已启动“中收跃升三年行动”，重点在于抓住高净值客户群体增长加快的机遇，紧抓“存款替代”机遇。
另一位股份制银行零售部门人士也对记者指出，邮储银行去年对银行理财的发力非常明显，“此前他们可能更重视传统的存款、保险这些，但是现在对理财很重视。”
11家股份行理财代销规模增加1.22万亿元
从全年数据来看，11家银行代销规模共增长1.22万亿元，较年初增幅为10%；9家股份行规模共增长9273亿元，较年初增长8.9%。其中，邮储、招商、华夏3家银行全年增幅在10%以上，年增幅分别为27.2%、12.2%、10.9%。
这组数据也与理财规模增长相对应。据银行业理财登记托管中心披露的数据，2025年末存续理财规模33.29万亿元，较年初增加11.15%。与此前数据相比，2025年3.34万亿元的增量也略高于2024年的3.15万亿元。以此计算，11家大行的代销规模贡献了全行业超过36%的增量。
开源证券在研报中分析，“存款搬家”叙事贯穿2025年的银行理财市场。债市在机构行为博弈下震荡加大，但理财在估值整个过渡期净值保持相对稳定，规模延续高增。股市“慢牛”行情下理财规模增长并未受到显著影响，显示其增长韧性仍然较强。
仅看年末两个月的数据，银行理财仍然呈现“季末收缩”特征。11家银行中，仅兴业、中信、华夏3家银行12月代销规模环比11月微升，增幅分别为0.45%、0.37%、0.23%，其他8家银行规模均有所微降。
华宝证券研报中指出，银行理财规模长期呈现“季末收缩、季初回升”的特征，核心驱动因素是季末理财资金的“回表”需求。为满足母行存贷比、流动性覆盖率等监管指标，理财公司通常将理财产品到期日集中设置在季末，促使资金阶段性回流表内；而进入季初后，理财公司通过发行新产品承接这些回流资金，规模随之回升。
但12月末银行代销理财的规模收缩并不大，11家银行整体规模环比下降1.05%。8家环比微降的银行中，平安、交行、光大、民生分别同比下降4.73%、2.83%、2.32%、1.48%，其他4家降幅在1%以内。
华宝证券认为，12月，银行理财估值整改进入收官阶段，前期积累的存量浮盈逐步释放，对产品净值产生了一定的“修饰”作用。收益表现的稳健向好，也对理财规模形成了一定支撑。因此，即便处于季末资金季节性回表时期，理财存续规模仅出现小幅收缩。
规模走高仍有多重动力支撑
近年来的银行理财市场在多重叙事下规模持续被推高。
从投资者的角度来看，尽管低利率环境下理财收益也有所降低，但投资者对收益略高但风险偏好稳健产品的需求依然刚性。呈现在数据上，去年仍有大量投资者“进场”。
中国银行业理财市场年度报告（2025年）显示，2025年理财产品平均收益率首次降至2%以下，为1.98%。但持有理财产品的投资者数量较年初增长14.37%，其中个人投资者数量较年初新增1769万个，机构投资者数量较年初新增31万个。
结合风险偏好来看，过半个人投资者为稳健型及以下。2025年风险偏好为一级（保守型）的个人投资者数量占比进一步增加0.48个百分点。开源证券认为，债市波动、“慢牛”行情并未对理财增长造成明显的分流，或与理财“绝对收益”定位有关，“存款搬家”的叙事逻辑目前仍强于股债市的影响。
站在银行的角度，低利率环境下银行需要通过中收挖掘更多利润，不少银行把目光转向了更为下沉的渠道和市场。
华宝证券在研报中提及，银行理财规模的增长动能或主要源于三方面支撑：其一，“存款搬家”叙事贯穿全年，比价效应为理财增长提供坚实支撑；其二，理财公司主动深化市场布局，通过渠道下沉覆盖县域及乡村客群、优化客户服务体验、创新产品体系等方式，持续拓宽客户覆盖边界；其三，净值化转型下产品表现稳健，尽管2025年债市波动加剧、情绪偏弱，但理财在估值整改过渡期内保持了较强的净值管控能力，有效维系了产品吸引力。
此外，银行理财正逐渐转向由理财子公司主导的格局。根据监管部门要求，未设立理财公司的中小银行需在2026年底前压降存量理财业务规模。近期也有多家理财子持续扩容“朋友圈”，如信银理财新增江苏丹阳农商行、江苏涟水农商行、江苏泗洪农商行等代销机构，中银理财新增河北沧州农商行、石家庄汇融农商行等代销机构，招银理财新增浙江南浔农商行等。
国信证券金融团队在分析中指出，理财公司规模占比已超92%，而59家中小银行在2025年退出市场。他们认为，未来理财牌照有望放开，但缺乏投研和系统实力的中小银行也难以参与竞争，主体数量将继续减少。与此同时，代销渠道（尤其是覆盖下沉市场的渠道）成为渠道核心增量，头部理财公司凭借品牌和渠道优势将进一步扩大份额，马太效应加剧。
中信建投银行研究团队认为，理财产品券商和第三方代销的渠道方面也可能拓展，没有理财子牌照的中小银行退出理财市场可能提速。理财子将在监管框架内规范经营实现理财规模的增长。
多重叙事下，机构预测理财规模仍将有望继续增长。
据中信建投银行研究团队预测，2026年年底理财规模有望达到38万亿左右，同比增速提高到12%左右。在基准利率方面，预计到2026年，基准利率有望逐步企稳回升，主要通过PR3产品占比回升、中长期限产品占比提高、多资产多策略产品占比回升等途径来抵御利率中枢的下移。在风险等级方面，预计到2026年，平均的风险指数将逐步回升。在期限结构方面，预计到2026年，产品期限将逐步提高，主要是1年期以上产品占比将显著提高，而T+0产品占比将降低。
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