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独家|哈佛 6.8 亿押注比特币+黄金：全球最聪明的钱，正在悄悄减仓美元
来源：capitalwatch
1哈佛在13F里
“写了一张匿名投票”
美国所有管理资产超过一定规模的机构，每个季度都要向证券交易委员会（SEC）递交一份叫做 Form 13F 的持仓报告，相当于公开交一次“期中成绩单”。
最新披露的 2025 年三季度 13F 文件里，最亮眼的一行出现在“Harvard Management Company Inc．”——也就是哈佛大学捐赠基金的资产管理公司名下：
安硕比特币信托基金（iShares Bitcoin Trust ETF）：持仓增加到 6，813，612 股，市值约 4.43 亿美元，单季增幅 257%。
SPDR 黄金信托基金（GLD）：持仓几乎翻倍到 661，391 股，市值约 2.35 亿美元。
两项合计接近 6.8 亿美元，占大约 569 亿美元级别的哈佛捐赠基金不到 1%。
数字看上去“不心跳”，
但要注意两个背景：
第一，哈佛是全球最保守、信息最充分的一类机构——捐赠基金。它的钱要养活的是几十年甚至上百年的奖学金、科研、教学支出，和短线投机完全不是一回事。
第二，13F 只披露美国上市证券，不披露场外、实物等配置。也就是说，我们今天看到的，只是冰山露出水面的那一角。
当这样一个机构，在一个季度里把几亿美元从传统金融资产挪到比特币 ETF 和黄金 ETF，本质上就是对“美元现金+美元债券”按下了一个小小的减号，对“稀缺资产”按下了一个相对更大的加号。
如果用一句话概括，这更像是一张写在资产负债表上的匿名投票：
在长期里，单靠美元已经不够安全了。
2为什么说这是
“对美元的悄然反对票”？
哈佛捐赠基金的任务，是让这笔钱在几十年里既能花、又花不完。
过去几十年，这种资金最爱持有的是三类资产：优质股票、债券和私募股权基金，核心逻辑是
美元体系稳定，通胀可控，
资产价格长期向上。
但 2008 年之后，
世界开始变得不太一样。
全球债务总额已经冲到大约 338 万亿美元的新高，相当于全球 GDP 的 3 倍多。
主要央行的资产负债表自 2008 年以来成倍膨胀：美联储的资产规模从危机前的不到 1 万亿美元，最高时一度冲到近 9 万亿美元；欧洲央行、日本央行也分别扩表数倍。
美国单一国家的国债余额已突破 38 万亿美元，并仍在加速上升。
全球债务在第二季度末达到创纪录的 337.7 万亿美元
这些宏观数字，对普通人来说很抽象，用“生活语言”解释就是：
全世界在用前所未有的速度举债、印钞、滚利息，大家都指望未来能赚得更多来填今天的窟窿。
过去十五六年，很多发达经济体累积的通胀已经让货币购买力大致缩水了四成左右——也就是说，同样一份工资，能买到的真实东西比 2008 年明显更少，但资产价格（房子、股票、好公司股权）却被巨量流动性推得越来越高。
在这个背景下淘股神，像哈佛这样的机构要思考的问题，不再是“买哪只股票能跑赢大盘”，而是更底层的那个问题：
“如果货币本身的游戏规则变了，我的资产还能保值吗？”
把部分资金从传统纸面资产（债券、货币市场工具）挪到黄金和比特币，就是对这个问题给出的一个对冲式答案。
3为什么是
“数字黄金+真黄金”的杠铃？
从 13F 可以看到，哈佛用的是一个很典型的“杠铃型”思路：
一是 SPDR Gold Trust 这种以实物黄金为支撑的 ETF。
GLD 目前管理的黄金规模超过 1300 亿美元，是全球最大的黄金 ETF 之一，本质上就是把一堆实物金条放进保险库、切成可交易的份额。
黄金的作用，不是让你一夜暴富，而是防止你在长周期里被通胀和极端事件“慢慢煮熟”。
几千年的货币史证明，
只要人类还认账，
黄金就始终能在某个价位上，
帮你重新买回一部分“生活”。
二是 iShares Bitcoin Trust 这样的比特币现货 ETF。
它的本质，是让传统机构可以在合规框架内，像买股票一样买比特币，而不用自己去开交易所账号、托管私钥。
比特币的特点，和黄金完全不同：
波动巨大、短期跌宕起伏，但它的供给写死在代码里，总量 2100 万枚，不会因为任何国家财政吃紧就突然多印一堆。
也正因为波动巨大，在极端场景下，反而有机会承担“高弹性保险”的角色——
要么归零，要么在货币信心受挫时放大上涨。
把两者放在一起，就形成了一个有意思的组合：
黄金负责“抗通胀、抗信用风险”，给组合加稳定砝码。
比特币负责“对冲极端货币事件”，在系统性问题爆发时充当高弹性保险。
对于哈佛来说，
这种配置不是“信仰”，
而是一个冷冰冰的数学问题：
在全球债务、财政赤字和地缘政治都高位徘徊的时代，在传统股票债券之外，用不到 1% 的仓位买一份“系统级保险”，值不值？
他们给出的答案，
是用 6.8 亿美元投了赞成票。
4和普通投资者有什么关系？
很多人看到这里，
第一反应往往是两种极端：
一类是“哈佛都买了，我要全仓梭哈比特币和黄金”；
另一类是“轮到我这里肯定已经晚了，这都是顶”。
这两种反应，都有点跑题。
哈佛这次做的事情，真正值得普通投资者学习的，不是“买什么标的”，而是“先想清楚自己到底在对冲什么风险”。
对一个家庭来说，最大的长期风险往往不是短期股价波动，而是这些问题：
十年之后，手里现金和债券的购买力被通胀侵蚀到哪一步？
单一国家、单一货币的风险会不会在某个节点被放大？
当资产价格高位波动时，你的资产负债表是否只有一个赌方向的“注码”？
哈佛的动作，相当于在告诉我们一个非常朴素的道理：在高债务、高赤字、高通胀预期的世界里，完全依赖现金和本币债券，是一种不负责任的配置方式。
对普通投资者来说，可以从三点落地思考：
适度降低“现金+低利率存款”的长期占比。
不是劝大家不存钱，而是别把所有长钱都躺在吃不到通胀的利率上。
在自己能接受的风险范围内，引入一部分“稀缺资产”。
可以是黄金、可以是宽基股指、也可以是全球优质公司股权，甚至少量比特币，但前提是你真的理解它们的风险，而不是为了“刺激”或者“赌命运”。
用“家庭资产负债表”的眼光看问题。
问自己：万一未来十年货币购买力继续慢慢缩水，你现在的资产组合，能否让家庭生活质量“掉得最少”？如果答案是否定的，那就说明组合还需要“补课”。
5当 10 万亿美元的
慢动作开始移动
全球捐赠基金、主权财富基金、养老基金加起来，掌控着超过 10 万亿美元的长期资金。这些钱的共同特点是：
不追短线行情，
只关心十年、二十年的大局。
哈佛这次在 13F 上的那一小步，不会立刻把黄金和比特币的价格推到天上；但它释放的信号非常清晰：
传统最坚定的“美元多头”之一，开始用真金白银给货币体系做压力测试。
这种测试，不是写在学术论文里，而是写在资产负债表上。
一旦越来越多的长线资金接受这个思路——哪怕只是把资产的 1%、2% 挪到数字黄金和真黄金上，市场的重心就会被悄悄推移：
焦点不再只是“经济数据好不好”“美联储什么时候降息”，而会逐渐变成：
“货币本身值不值这个价格？”
讲座早就结束了。
真正的提示不在新闻标题里，
在每一家大机构资产负债表上。
对普通人来说，
能做的不是猜答案，
而是尽量站在出题人同一侧。
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